【電力設(shè)備新能源行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

主要行業(yè)觀點(diǎn)輸變電：我們維持對(duì)于輸變電和用電行業(yè)的持有評(píng)級(jí)，建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績穩(wěn)健且未來增長確定的子行業(yè)和標(biāo)的。國網(wǎng)第四批中標(biāo)結(jié)果出爐，特變電工、許繼電氣中標(biāo)市場份額大幅上升，今年以來西部地區(qū)電力設(shè)備投資增長較快，新疆相繼開工建設(shè)12個(gè)電網(wǎng)項(xiàng)目，總投資433億元。配電："買入"評(píng)級(jí)。國網(wǎng)農(nóng)電工作會(huì)議總結(jié)上半年農(nóng)網(wǎng)投資情況并提出下半年將加速完成420億建設(shè)投資。上半年國網(wǎng)公司農(nóng)網(wǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，未來兩網(wǎng)公司還將有2年3000億的農(nóng)網(wǎng)改造投資計(jì)劃，我們判斷對(duì)配網(wǎng)的持續(xù)增加投入將長期存在。對(duì)配電設(shè)備行業(yè)我們維持"買入"評(píng)級(jí)，建議關(guān)注市場面向電網(wǎng)，投資增長確定性高的北京科銳，以及具備估值優(yōu)勢的投資標(biāo)的。電力電子：根據(jù)行業(yè)公司公布的中報(bào)情況來看，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響工控設(shè)備市場需求疲軟，上市公司營業(yè)收入增速出現(xiàn)明顯回落。而前期的擴(kuò)張與研發(fā)的持續(xù)投入在一定程度上推高了企業(yè)的期間費(fèi)用率，因此上半年工控電力電子行業(yè)公司凈利潤增速普遍低于收入增長。目前全社會(huì)用電量增速降幅收窄，但與工業(yè)電力電子設(shè)備相關(guān)程度較高的第二產(chǎn)業(yè)用電增速仍僅有3.06%，我們判斷行業(yè)整體性的復(fù)蘇仍需等待，維持工控行業(yè)的"持有"評(píng)級(jí)。光伏行業(yè)：光伏產(chǎn)品價(jià)格仍然向下行，已發(fā)布半年報(bào)企業(yè)絕大部分處于虧損狀態(tài)，短期內(nèi)難以看到回暖跡象，投資機(jī)會(huì)較少，給與行業(yè)"持有"評(píng)級(jí)。鋰電："買入"評(píng)級(jí)。鋰電行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，產(chǎn)品價(jià)格變化不大。進(jìn)口替代在穩(wěn)步的推進(jìn)，其中新宙邦電解液同比增幅達(dá)到74%，進(jìn)一步的吞噬國外生產(chǎn)廠家市場份額。上市公司動(dòng)態(tài)許繼電氣：2012年上半年珠海許繼上半年業(yè)績大幅增長。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.58、0.83和0.99元，目標(biāo)價(jià)18元，上調(diào)為"買入"評(píng)級(jí)。

思源電氣：2012年上半年收入9.87億元，同比增長27%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7336萬元，同比增長14%；上半年公司新增合同訂單21.18億，相比增長74%，公司各項(xiàng)產(chǎn)品毛利率也明顯上升，2012-4年每股收益分別為0.48、0.67和0.94元，維持"買入"評(píng)級(jí)。正泰電器：上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.53億元，同比增長8.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4.88億元，同比增長20.43%。公司利潤高于收入增長的主要原因是因?yàn)殂~鋁等原材料價(jià)格下降帶來的毛利率的顯著回升，上升了4.2個(gè)百分點(diǎn)到26.64%。北京科銳：受益于農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造加速利好，相應(yīng)訂單增長較快。我們預(yù)計(jì)公司2012~2014年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.54、0.70和0.93元，目標(biāo)價(jià)15元，維持"買入"評(píng)級(jí)。積成電子：公司營業(yè)收入大幅增長，我們預(yù)測公司2012-2014年每股收益分別為0.53、0.66和0.81元，目標(biāo)價(jià)15元，買入評(píng)級(jí)。新宙邦：鋰離子電池化學(xué)品得益于客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及海外市場的開拓，銷售收入取得了74.26%良好增長。我們預(yù)測公司2012-2014年攤薄后每股收益分別為0.87元、1.08元和1.38元，目標(biāo)價(jià)22元，給予公司"買入"評(píng)級(jí)。重點(diǎn)關(guān)注公司：國電南瑞、正泰電器、許繼電氣、北京科銳、思源電氣、林洋電子。風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀調(diào)控導(dǎo)致行業(yè)投資下降風(fēng)險(xiǎn)。