上半年業(yè)績超出市場預期

報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.42 億元，同比增長80.38%；利潤總額2.44 億元，同比增長94.69%；歸屬母公司凈利潤1.08 億元，增長46.51%，每股收益0.29 元，業(yè)績超出市場預期。從收入結構上看，收入高增長主要來源于智能配變電系統(tǒng)的高速增長，其增速達到了約130%；而直流輸電系統(tǒng)去年基數(shù)較低，今年收入達到了3.44 億元。

業(yè)績主要由珠海許繼貢獻，配網(wǎng)自動化景氣依舊

上半年珠海許繼收入8.69 億元，凈利潤1.53 億元，按照上市公司70%權益計算，其貢獻凈利潤約為1.07 億元，即上半年上市公司的盈利主要來源于配網(wǎng)自動化�？紤]在手合同及配網(wǎng)自動化的推進，展望下半年，公司該部分業(yè)務將維持高景氣度。

毛利率情況不佳，單季費用率優(yōu)異

公司綜合毛利率同比下降6.95 個百分點至29.52%，二季度單季度毛利率僅為25.36%；分產(chǎn)品類型來看，直流輸電系統(tǒng)由于產(chǎn)品結構變化毛利率大幅下降24 個百分點，而工業(yè)及交通業(yè)務收入及毛利率均呈現(xiàn)下滑。從費用率情況來看，二季度單季度銷售與管理費用率分別為3.62%和7.91%，分別同比下降7.53 和2.77 個百分點，控制優(yōu)異。

資產(chǎn)注入時點難定，但預期依舊明確

上半年公司大股東許繼集團由中電裝備上劃至國家電網(wǎng)直接管理，目前許繼集團與中電普瑞、國電南瑞等的同業(yè)競爭依舊較為錯綜復雜，因此如何解決，時點難以確定。但集團資產(chǎn)整體注入預期依舊明確，而在集團資產(chǎn)注入后將受益于特高壓直流線路的建設。今年到目前為止哈密-鄭州、溪洛渡-浙西均已獲批，按照全年3~5 條特高壓直流的進度計算，許繼集團的直流業(yè)務有望總計獲得約60~100 億元的訂單。